Standard&Poor's повысило рейтинг Государственной

нефтяной компании Азербайджана до «ВВ+»

Служба кредитных рейтингов Standard&Poor's повысила рейтинг Государственной нефтяной компании Азербайджанской Республики (ГНКАР) с «ВВ» до «ВВ+», прогноз — «Стабильный».

Как сообщает Standard& Poor's, повышение рейтингов ГНКАР обусловлено повышением суверенных рейтингов Азербайджанской Республики (ВВВ-/Стабильный/А-3). Рейтинговое действие произведено в соответствии с методологией, применяемой Standard& Poor's для присвоения рейтингов ОСГ.

«Мы по-прежнему оцениваем вероятность предоставления ГНКАР своевременной и достаточной государственной поддержки как исключительно высокую. Компания на 100% принадлежит государству и имеет вертикально интегрированную структуру. Мы считаем, что ГНКАР имеет критическую значимость для экономики страны, в частности, в стратегически важном нефтегазовом секторе.

Кроме того, компания является крупнейшим работодателем. ГНКАР занимает монопольное положение в сегментах нефтепереработки и нефтехимии и является миноритарным акционером и представителем государства в крупнейших международных проектах по разведке и добыче нефти — «Азери» — «Чыраг» — «Гюнешли» (АЧГ) и «Шахдениз» (11,6461% и 10%, соответственно)», — говорится в сообщении.

Standard&Poor's оценивает связи ГНКАР с правительством Азербайджана как «очень прочные»: «Правительство назначает ключевых руководителей и определяет стратегию Государственной нефтяной компании, хотя управление текущей деятельностью осуществляется на уровне самой компании. Мы полагаем, что дефолт ГНКАР мог бы иметь серьезные негативные последствия для репутации правительства и его доступа к финансированию. Во время кризиса 2008—2009 гг. правительство предоставляло компании финансирование в виде вливаний в капитал и кредитов государственных банков для поддержки ее капиталовложений и рефинансирования ее долговых обязательств. Приобретение дополнительной доли в АЧГ в размере 1,6461% за $485 млн в июле 2011 г. финансировалось за счет долгосрочных заемных средств, предоставленных Государственным нефтяным фондом Азербайджана (ГНФАР; нет рейтингов S&P).

Вместе с тем правительство не выдает гарантии по основной части долга ГНКАР».

«Мы оцениваем характеристики собственной кредитоспособности компании на уровне «bb», профиль бизнес-риска как приемлемый, а профиль финансового риска как значительный. Эта оценка отражает не более чем приемлемое качество активов, включая зрелые месторождения, в которых ГНКАР принадлежит контрольный пакет акций, недостаточно используемые и потому низкорентабельные нефтеперерабатывающие и нефтехимические заводы, а также пакеты акций в АЧГ и «Шахдениз», являющиеся всего лишь миноритарными. В прошлом правительство использовало ГНКАР для спасения других государственных предприятий с низкими показателями — «Азерикимья» и «Азеригаз», — отмечают эксперты агентства.

Оценка S&P также отражает возможность крупных капиталовложений компании — например, в проекты, направленные на увеличение нефтедобычи в стране, или в приобретение новых активов: «О склонности ГНКАР к приобретению активов свидетельствует покупка контрольного пакета акций турецкого нефтехимического предприятия Petkim за $2 млрд. Кроме того, правительство рассматривает вопрос о перестройке и модернизации всей нефтеперерабатывающей и нефтехимической отрасли страны. Если правительство не возьмет на себя эти расходы полностью, то капитальные расходы ГНКАР существенно увеличатся».

Позитивным фактором является то обстоятельство, что ГНКАР, как говорят в S&P, «получает значительную текущую поддержку от правительства, а скорректированный долг компании находится на вполне контролируемом уровне, что обусловливает хорошие показатели кредитоспособности».

Прогноз «Стабильный» отражает аналогичный прогноз по суверенным рейтингам Азербайджана. Уровень суверенных рейтингов является основным фактором, определяющим рейтинг ГНКАР, что обусловлено исключительно высокой вероятностью предоставления компании экстренной государственной поддержки. В соответствии с методологией присвоения рейтингов ОСГ, повышение или понижение суверенного рейтинга повлечет за собой повышение или понижение рейтинга ГНКАР. Дополнительная возможность повышения рейтинга может быть обусловлена улучшением характеристик собственной кредитоспособности ГНКАР, которое может произойти, например, в случае, если крупные капиталовложения будет финансироваться государством, а не за счет выпуска долговых обязательств компанией.

«Понижение рейтинга, по нашему мнению, маловероятно и может произойти в случае ослабления связей между ГНКАР и государством. В соответствии с нашей методологией присвоения рейтингов ОСГ только существенное ухудшение характеристик собственной кредитоспособности ГНКАР (до уровня «b+» и ниже) может оказать давление на рейтинг, однако мы считаем такой сценарий маловероятным», — говорится в пресс-релизе.

Бакинский рабочий.- 2011.- 30 декабря.- С.5.