Руфат Асланлы: «Мы формируем финансовую систему, являющуюся более близкой для инвесторов и других потребителей этих услуг»

Интервью с председателем Государственного комитета по ценным бумагам Азербайджана Руфатом Асланлы

— В первую очередь мы хотим попросить вас принять наши поздравления в связи с 15-летием создания в Азербайджане Государственного комитета по ценным бумагам (ГКЦБ).

Это также можно расценить как юбилей создания в Азербайджане организованного рынка ценных бумаг. С этой точки зрения, если взглянуть на прошедший период, как можно расценить процесс формирования рынка ценных бумаг?

— Благодарю за ваше поздравление. Действительно, годовщину создания ГКЦБ можно расценить также как юбилей создания в стране организованного рынка ценных бумаг. За последние

15 лет, как и все сферы экономики страны, рынок ценных бумаг также прошел значимый путь институционального развития.

Если рассматривать процесс сквозь историческую призму, то развитие рынка ценных бумаг было составным элементом продолжающегося в стране процесса построения экономической системы страны.

Как и в других странах, имеющих аналогичное социально-экономическое прошлое, в нашей стране создание рынка капитала совпало с началом процесса приватизации. После возвращения к власти по воле народа общенационального лидера Гейдара Алиева в стране за короткий период времени была обеспечена военная и политическая стабильность, наступил процесс построения новых экономических отношений, основанных на свободном предпринимательстве и частной собственности.

В связи с этим, параллельно с поддержкой государства бизнес-инициатив, назрела необходимость в расширении процесса приватизации. С 1995 года в Азербайджане был дан старт широкомасштабной приватизации. Рынок ценных бумаг должен был выступить в качестве одного из средств по обеспечению защиты прав в этом процессе. В этих целях необходимо было сформировать соответствующий институциональный рынок, который также частично охватывал бы механизмы рынка капитала.

В этот период была создана начальная юридическая база для выпуска акций, а также сформированы инфраструктурные учреждения по их учету и регистрации. В данном случае я подразумеваю Национальный депозитарный центр Mülk. Примерно за короткий период времени — с протяженностью в 3 года — в стране был сформирован класс индивидуальных инвесторов, который включал в себя 1000 акционерных обществ и 70 тысяч акционеров. Это, в свою очередь, создало основу системы по новым корпоративным отношениям.

Если в этот период в результате процесса приватизации и были созданы базовые права, связанные с ценными бумагами, то комплексные права, которые они в себя носят, в том числе использование ценных бумаг как инструмента рынка, не были организованы в достаточной степени. В этой связи формирование рынка ценных бумаг, а также применение в отношении него единой государственной политики и механизмов регулирования к концу 90-х годов превратились в социальный заказ.

Важным моментом было, чтобы организованный рынок капитала, который являлся потребностью динамично формирующегося социального слоя, соответствовал государственной политике экономических отношений. А эта политика преследовала цель экономического развития.

В этой связи 30 декабря 1998 года Президентом Азербайджанской Республики был подписан Указ «О создании при Президенте АР Государственного комитета по ценным бумагам». В соответствии с указом за короткий период времени был организован Государственный комитет по ценным бумагам, и в мае 1999 года Госкомитет приступил к своей реальной деятельности.

Учреждение Госкомитета в столь высоком статусе (как структура при Президенте АР) обеспечило основную поддержку созданию фондового рынка.

Параллельно с созданием комитета были созданы необходимые учреждения организованного рынка ценных бумаг. В 1999 году Национальный депозитарный центр Mülk был реструктуризирован, его операционная инфраструктура была усовершенствована, и началось исполнение функции центрального депозитария на рынке ценных бумаг.

В 2000 году при участии ведущих финансовых институтов на основе 100%-ных частных инвестиций была создана Бакинская фондовая биржа (БФБ).

С 2000 года на БФБ началась торговля государственными ценными бумагами, а с 2001-го — акциями. Тем самым была завершена трансформация рынка ценных бумаг из учреждения, поддерживающего процессы приватизации, в институт финансового посредничества.

В 2003 году Президент Ильхам Алиев объявил экономическую доктрину на период после начала добычи. Основу доктрины, преследующей цель обеспечения высокого благосостояния и устойчивого развития, составляла секторальная и географическая диверсификация экономики и обеспечение занятости населения.

Этот вызов для рынка ценных бумаг, являющегося институтом финансового обеспечения частного сектора, ознаменовал начало нового этапа развития.

В соответствии с объявленными приоритетами начались широкомасштабные юридические реформы по новой реструктуризации рынка капитала.

В 2004 году посредством изменений и дополнений в Гражданский кодекс АР были значительно усовершенствованы регулирующие функции рынка капитала. Новая юридическая среда создала почву для коренных реформ в институциональной и операционной архитектуре рынка.

Так, была упрощена операционная инфраструктура рынка, были сформированы новые финансовые посредники — брокеры и дилеры.

С 2004 года началась массовая торговля на фондовой бирже нотами Центрального банка Азербайджана (ЦБА) и корпоративными облигациями как в местной, так и в иностранной валюте.

Позитивные институциональные процессы на рынке капитала и поддержка этих процессов динамичным развитием страны и устойчивым макроэкономическим положением привлекали внимание иностранных инвесторов.

С 2006 года иностранные инвесторы начали вкладывать инвестиции в финансовые инструменты Азербайджана.

С 2009 года начался процесс интеграции торговой и учетной системы и автоматизация торговли ценными бумагами.

Сфера охвата финансовых посредников была расширена и им была предоставлена возможность выхода на дистанционную торговлю. На рынок были выведены различные инструменты, отличающиеся по времени, по доходности. Также в значительной степени был повышен объем торговли существующих финансовых инструментов.

Механизмы торговли и листинга на БФБ были усовершенствованы, и уже с 2009 года две компании были внесены в самую высокую торговую категорию листинга.

С началом торговли ипотечными облигациями на БФБ началось рефинансирование ипотечных кредитов.

Со вступлением в силу в 2010 году Закона АР «Об инвестиционных фондах» была создана юридическая и операционная среда для деятельности инвесторов на рынке.

В целом в результате этих процессов в 2003—2012 годах объем торговли на рынке ценных бумаг в среднем ежегодно увеличивался на 130% и повысился с 2 до 33% по отношению к ненефтяному сектору.

Объем торгов на БФБ вырос в 90 раз, объем ценных бумаг, хранящихся в Национальном депозитарном центре, — в 10 раз.

Динамичное развитие азербайджанской экономики в последние годы формирует новые миссии и цели для рынка капитала. Господин Президент Ильхам Алиев определил основные экономические приоритеты на последующее десятилетие. Это двукратный экономический рост и доведение уровня благосостояния до стандартов развитых стран.

Успешная экономическая политика, осуществляемая за последние 20 лет, сформировала для этого устойчивую базу. Произошел качественный и количественный рост во всех сферах экономической и социальной жизни, уровень благосостояния населения повысился до уровня экономик стран со средним доходом. Человеческий капитал в стране устойчиво развивался, конкурентоспособность повысилась, роль ненефтяного сектора в обеспечении социального благосостояния значительно повысилась.

Целей следующего десятилетия можно достичь посредством создания широко диверсифицированной, ориентированной на экспорт, конкурентоспособной и инновационной экономики. Путь формирования такой экономики проходит через интенсивное вложение инвестиций.

Эти вызовы определяют амбициозную «повестку дня» для развития рынка капитала. В центре повестки — создание эффективной модели капиталообеспечения и «снабжение» его полезной инфраструктурой.

— Вы отметили, что эффективно действующий рынок капитала является важным элементом конкурентоспособных, инновационных и динамичных экономик. Исходя из этого контекста, что можно ожидать от азербайджанского рынка капитала?

— Если мы рассмотрим динамику развития азербайджанской экономики за последние 20 лет, то увидим, что она состояла из двух фаз активного инвестирования

Прямые инвестиции, вложенные в нефтяной сектор в 1994—2003 годах, и государственные инвестиции, вложенные в 2003—2012 гг., обеспечили необходимую капитализацию экономики.

Двукратный рост ВВП в следующей декаде и формирование экономики в 120 млрд долларов требует третьей волны интенсивной капитализации и 3,5—4-кратного роста ежегодного объема частного инвестирования в ненефтяном секторе.

Это, в свою очередь, наравне с динамичным институциональным развитием, обеспечением эффективной бизнес-среды и доведением развития человеческого капитала до нового уровня также требует углубления диверсификации финансового сектора.

Нашей целью является формирование финансовой системы, являющейся более близкой для инвесторов и других потребителей этих услуг, и которая позволяет получить финансовые средства оперативно и на выгодных условиях.

Вместе с тем, адекватное регулирование рисков системы, защита прав инвесторов и в целом стабильность финансового рынка также должны быть в центре внимания. Основу государственной политики на рынке капитала будут составлять именно эти принципы.

Как известно, в мае 2011 года главой государства была подтверждена «Государственная программа развития рынка ценных бумаг в Азербайджане в 2011—2020 годах». Основанная на этих принципах стратегия развития и ее тактические шаги были определены в Государственной программе.

— Вы подчеркнули особое внимание, уделяемое главой государства рынку капитала. Какие возможности Госпрограмма предоставляет для реализации потенциала рынка?

— Целью программы в среднесрочной перспективе является формирование в соответствии с передовыми стандартами регулируемого, эффективно действующего и предоставляющего частному сектору широкие возможности финансирования рынка капитала.

Для этого в качестве целей выбраны полная автоматизация операционной инфраструктуры, адаптация законодательной базы к международным стандартам, расширение спроса и предложения, а также повышение профессиональной подготовки и регулирующего потенциала рынка ценных бумаг.

С начала реализации Госпрограммы прошло 2 года и уже достигнуты первые результаты.

Операционная инфраструктура рынка капитала в значительной степени усовершенствована, увеличился уровень автоматизации системы торговли.

К примеру, срок исполнения договоров на БФБ сокращен с 7 дней до 30 секунд. Упрощены механизмы регистрации и учета ценных бумаг, началось применение системы международной нумерации ценных бумаг и электронных правил в учетно-регистрационных услугах.

Продолжается формирование законодательной базы третьего поколения для рынка капитала, который будет осуществлять свою деятельность уже в новом качестве.

Завершено обсуждение в правительстве законопроекта «О ценных бумагах».

В течение последних 1—2 лет вступления программы в силу были приняты 24 правила и стандарта.

С целью повышения институционального потенциала брокеров и дилеров, роста уровня профессиональной подготовки, усиления внутреннего контроля и управления рисками и обеспечения финансовой устойчивости началось применение новой контрольно-регулирующей концепции.

С целью повышения спроса и предложения при поддержке ГКЦБ на Бакинской фондовой бирже реализуется «Программа листинговой консультации», которая преследует цель подготовки компаний к выходу на рынок капитала. Исходя из этого, программа обеспечивает поддержку компаниям, ценные бумаги которых имеют торговый потенциал.

Все это положительно влияет на динамику операций и структуру торговли на рынке ценных бумаг. В частности, если несколько лет тому назад преимущество на рынке имела торговля государственными ценными бумагами, то на сегодня удельный вес операций с ценными бумагами частного сектора превысил 50% общей торговли на рынке.

Наравне с финансовым сектором предприятия, представляющие нефинансовый сектор, также пользуются возможностями финансирования фондового рынка.

В 2012 году впервые компании, представляющие энергетический сектор, начали привлекать финансы посредством фондового рынка. На данный момент идет подготовка нескольких проектов в этом направлении, что дает основание говорить о более динамичном развитии рынка в будущем.

К реализации программы также привлечена международная экспертиза. В частности, совместно с Всемирным банком (ВБ) реализуется проект «Модернизации рынков капиталов», целью которого является полная адаптация до конца 2015 года юридической базы и технической инфраструктуры рынка капитала к международным стандартам.

— Скажите, как сможет предприниматель воспользоваться возможностями нового рынка капитала в условиях модернизации его инфраструктуры?

— Следует отметить, что частный сектор сейчас также пользуется возможностями рынка капитала. Сегодня на БФБ ведется активная торговля акциями более 20 компаний. Эти предприятия охватывают сферы транспорта, финансов, строительства, торговли, машиностроения, сельского хозяйства, продовольствия, а также текстильную промышленность.

Следует также добавить, что число компаний, ведущих торговлю акциями на мировых биржах, не превышает 50 тыс.

Местные компании осознают преимущество отсутствия расходов по оценке и страхованию при финансировании и требований о залоговом обеспечении, месячных или квартальных оплат, определения бизнесом условий возврата финансовых средств, низких процентных ставок и, в ряде случаев, длительность срока кредитования и взаимного учета бизнес-рисков. Тем самым, они пользуются возможностями этого рынка.

Новый рынок капитала будет предоставлять компаниям недорогие средства на длительный период по более выгодным условиям.

«Программа листинговой консультации», о которой я говорил ранее, преследует цель доведения до внимания компаний этих преимуществ, расширения возможностей их финансирования на фондовом рынке и оказания профессиональной поддержки в этой сфере.

Адаптация технической и юридической инфраструктуры к международным стандартам создаст возможность для более широкого участия иностранных инвесторов на рынке капитала Азербайджана и одновременно местных инвесторов на иностранных рынках.

Как известно, на данный момент доходность на глобальном финансовом рынке находится на минимальном уровне. Это побуждает инвесторов постоянно искать новые рынки и более высокую прибыль. А экономика Азербайджана привлекает иностранных инвесторов высоким инвестиционным рейтингом и бизнес-средой.

Вместе с тем, институты рынка капитала на фоне крупномасштабной диверсификации ненефтяного сектора предоставляют инвесторам, желающим вложить инвестиции в инновационные сферы бизнеса, выгодные условия вхождения и выхода из рынка.

Новая среда деятельности рынков капитала создаст возможности для индивидуальных инвесторов вкладывать инвестиции за рубежом. Это, в свою очередь, означает более активное участие азербайджанского финансового рынка в глобальных экономических процессах.

Следует отметить, что рынок капитала не предоставляет компаниям односторонние преференции. В то же время компании, финансирующиеся с рынка капитала, должны отвечать серьезным регулирующим требованиям и нормативам. В частности, они должны применять стандарты корпоративного управления, усовершенствовать финансовую отчетность и бухучет, а также улучшить подготовку профессиональных кадров.

Все это означает повышение конкурентоспособности экономики.

— Несмотря на возможности, которые предоставляет рынок ценных бумаг, в результате процессов, происходящих на мировом финансовом рынке, в обществе все еще существует некоторая настороженность относительно данной сферы. Насколько это соответствует реалиям?

— Волатильность мировой экономики в последние 10 лет, в особенности финансового рынка, создает почву для формирования таких представлений. Но не следует забывать, что вместе со всеми наблюдаемыми процессами мировая экономика за последние 10 лет развивалась более динамичными темпами

Так, в сравнении с началом XX века реальный доход на душу населения в Западной Европе увеличился более чем в 10 раз. Для сравнения следует отметить, что с 1500 по 1820 год доходы повысились всего лишь на 56%, в то время как в первые 10 столетий второго тысячелетия — всего лишь в три раза.

Это развитие стало возможным благодаря созданию новых сфер деятельности, росту промышленного производства, массовому использованию информационных технологий, а также расширению в глобальном масштабе финансового посредничества и финансового рынка в целом.

Периодическая положительная и отрицательная динамика является неизбежным атрибутом свободной рыночной экономики, и причины стагнации в реальном секторе необходимо искать в моделях экономического роста.

Уже почти все принимают тот факт, что модель роста и благосостояния, применение которой началась после Второй мировой войны, постепенно теряет свою конкурентоспособность.

За последние 5 лет мировая экономика выросла всего лишь на 2,9%, что является самым низким темпом роста, который наблюдался за 5-летний период в последние 70 лет.

Ухудшение глобального благосостояния наравне со снижением темпов экономического роста играет значимую роль в образовании фундаментального вакуума в сфере справедливого распределения доходов. В этой связи не совсем справедливо обвинять финансовый сектор.

Кроме того, не подлежат сомнению усиление с начала

1980-х годов излишней дерегуляции, неадекватная оценка системных рисков, искажение рамок обязанностей и полномочий экономических субъектов.

С этой точки зрения эксперты, академические круги и определяющие экономическую политику лица продолжают поиски для применения новых контрольно-регулирующих подходов.

ГКЦБ внимательно следит за этими процессами, развивает устойчивость финансового сектора страны, а также применяет превентивные контрольно-регулирующие меры, которые обеспечивают стабильное и постоянное развитие рынка ценных бумаг.

— Наравне с развитием рынка ценных бумаг усиление контрольно-регулирующего потенциала также является одной из сфер деятельности Госкомитета. Какие достижения есть у ГКЦБ в этой сфере?

— Формирование передовых контрольно-регулирующих механизмов, в то же время профессиональная подготовка для их применения являются нашими приоритетами в среднесрочной перспективе.

В настоящее время со стороны ГКЦБ применяются меры по своевременному обнаружению и эффективному регулированию системных рисков на рынке ценных бумаг.

За последние 2 года усилился контроль над участниками рынка, систематизированы процессы лицензирования профессиональной деятельности. Вместе с тем, деятельность финансовых посредников регулируется с помощью контрольной системы.

Отчетность на рынке ценных бумаг усилилась, механизмы раскрытия информации усовершенствованы. Системный и постоянный анализ информации и отчетов со стороны ГКЦБ обеспечивает рост заключаемых сделок, а также обнаружение случаев инсайдерской и манипуляционной торговли на более ранней стадии.

На стадии завершения находятся процессы по защите прав инвесторов, усилению юридической ответственности на рынке ценных бумаг и созданию эффективных механизмов влияния. В этих целях правительству представлен проект по дополнениям и изменениям в законодательные акты.

В целях усовершенствования деятельности Госкомитета и формирования передового опыта управления с 2010 года началось применение среднесрочных механизмов стратегического планирования.

В 2013 году мы начали второй период применения среднесрочных механизмов стратегического планирования. На данный момент каждый структурно-функциональный отдел строит свою деятельность в соответствии со стратегией развития рынка ценных бумаг и на основе среднесрочного и годичного плана действий, который разработан совместно с другими структурно-функциональными отделами.

Особое внимание уделяется уровню профессиональной подготовки и усилению кадрового потенциала Госкомитета. На сегодня коллектив ГКЦБ сформирован в основном из молодых, динамичных, получивших качественное образование молодых сотрудников.

Основу нашего коллектива сегодня образуют выпускники «Государственной программы по обучению азербайджанской молодежи за рубежом в 2007—2015 гг.», которая реализуется по инициативе господина Президента.

Наравне с сильным базовым образованием, ГКЦБ основывается также на принципах усиления человеческого капитала. Каждый сотрудник ежегодно как минимум 30 часов принимает участие в тренингах. Что вполне естественно, ведь рынок ценных бумаг является динамично развивающейся сферой, и процессы в нем в достаточной степени сложные.

ГКЦБ также уделяет особое внимание построению сотрудничества и международным отношениям. У нас есть взаимные отношения с регуляторами других стран, международными финансовыми институтами и учреждениями, специализирующимися на рынке капитала. Эти связи используются как для развития и регулирования рынка ценных бумаг, так и для усиления внутреннего потенциала Госкомитета.

В целом, учитывая стоящие перед рынком капитала в предстоящее десятилетие вызовы и полномочия, данные комитету, мы уделяем внимание усилению институционального потенциала ГКЦБ.

На мой взгляд, справиться с этими задачами можно только с помощью принципов, основанных на высших ценностях, высоком профессионализме и устойчивом развитии.

Бакинский рабочий.-2013.- 6 сентября.- С.8-9.